本周念念考：6868轮盘

　　7月底于今，医疗反腐事件陆续发酵。从2019年卫健委印发《大型病院巡逻职责决议（2019—2022年度）》驱动，针对公立病院及医疗端的专项反腐看成便已驱动鼓吹。2023年7月底，卫健委蚁合多部委、纪检监察机关等对医疗反腐专项整治看成作念出明确部署，二级阛阓情谊驱动发酵。咱们合计面前医疗专项反腐看成如故从前期的调研缓缓潜入到临了的定性、收网阶段，对医药行业而言是一个延续性的策略影响，顺应咱们对“三医联动”策略组合拳节律猜度。从《2023年下半年医改要点任务》旯旮变化来看，医改如故从医药、医保端缓缓潜入到公立病院的医师端（方正反腐、薪酬轨制）。2017年药品加成取消（《对于作念好国度卫生活生委和国度中医药局属管病院插足属地公立病院轮廓校正接头职责的见知》）、2019年耗材加成取消（《对于贬责高值医用耗材的校正决议》），指标是破除病院和医药企业间的利益交易；而2023年医改要点标的是破除医师和医药企业的利益联系。咫尺医保支付压力快速晋升（2022年天下基本医疗保障参保东谈主数同比下降），2024年是DRGs医保支付格式校正三年经营（2022-2024）的临了一年，咱们判断策略趋严是一种延续性常态，对于院端医药企业将带来陆续的影响。

　　投资建议：咱们看好产业出清周期与医改调遣同频的中药、流畅、化药等板块，热心前期营销校正、应收改善救助下现款流阐扬较好赛谈及残害属性标的，以及前期调遣较多的CXO板块龙头。要点保举参考浙商医药8月组合：东阿阿胶、康缘药业、康恩贝、济川药业、泽璟制药-U、药明康德（维权）、百诚医药、大参林、华东医药、苑东生物等。

行情复盘：板块大幅回落，CXO回升

　　涨跌幅：本周医药板块下降3.23%，跑输沪深300指数3.93个百分点，在扫数行业中涨幅排行倒数第一。2023年以来中信医药指数累计跌幅7.1%，跑输沪深300指数11.0个百分点，在扫数行业中排行倒数第3名。

　　成交额：为止2023年8月4日，医药行业成交额为3229亿元，占一齐A股总成交额比例为6.7%，较前一周环比上升1.2%，低于2018年以来的核心水平（8.1%）。

　　估值：为止2023年8月4日，医药板块全体估值（历史TTM，全体法，剔除负值）为26.39倍PE，环比下降0.74。医药行业相对沪深300的估值溢价率为131%，环比减少7.1pct，低于四年来核心水平（174.0%）。

本期让步较多的比赛场次有2场。赫根上场在客场2-0完胜瓦尔贝里，收获一波2连胜，且球队近期主场气势旺盛，此役主场面对上场1-0小胜哥德堡，结束了自己3连败的走势，状态回暖的米亚尔比，机构给出让一球球半的让步居多，对于赫根的主场气势还是有高看的，此役建议可以关注单3；博德闪耀上场在杯赛中取胜，收获各项赛事9连胜，近期整体士气旺盛，此役主场面对上场在杯赛中取得平局，最近2场各项赛事未尝一胜，近期整体状态略显不足的汉坎，机构给出让两球的让步，让步十足，对于博德闪耀有较强的信心，本场可以看好单3。

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第68分钟，阿坎吉压上直塞，B席接球之后倒三角回传，罗德里跟上推射破门，曼城1-0。

　　沪港通&深港通持股：为止2023年8月4日，陆港通医药行业投资1792亿元，医药持股占陆港通总资金的9.1%，医药北上资金环比减少82亿元。细分板块中，医疗事迹、中药流入较多，化学制药、医疗器械板块净流出较多。

　　细分板块涨跌幅分析：左证中信医药分类看，本周医药子板块阐扬分化严重。其中医疗事迹（+1.4%）、中药饮片（+0.3%）略有增长，生物医药（-3.0%）、医疗器械（-5.2%）、化学制剂（-8.0%）下降较多。

　　左证浙商医药要点公司分类板块来看，本周CXO（+2.4%）、医药贸易（+0.8%）有所飞腾。具体看，CXO板块中的康龙化成（+12.0%）、药明康德（+9.1%）、九洲药业（+7.5%）涨幅较好；医药贸易板块中的大参林（+4.6%）、一心堂（+4.3%）、益丰药房（+2.8%）涨幅较高。

　　全体来看，医药估值和持仓仍处于历史低点，投资者在底部轰动中待医药板块催化，咱们合计在医改陆续深化的布景下，2023年度医药策略周期论角度，中药、配套产业链、改进药械处于复苏新周期、策略周期消化、企业经营周期过渡的多周期共振阶段，可能成为将来投资干线。咱们保举预期底部、经营周期弹性体现的中药、仿制药、先进制造产业链、改进产业链以及医疗硬科技标的。

2023年医药年度策略：拥抱新周期

　　复苏新周期、策略周期消化、企业经营周期过渡，把合手2023年医药新周期干线。

保举标的：中药、仿制药、改进药械及配套产业链（CXO/原料药）等；

　　逻辑救助：①2023年复苏新周期：疗养量快速收复；②策略周期：控费策略陆续优化带来合理量价预期；③居品周期：改进药械居品陆续迭代知足未及需求的量。

　　2023年行业旯旮变化：2023年新周期、集采时期“量”的诱骗，贴息等医疗新基建放量；卫健委、医保局等配套中医药传承改进的策略陆续鼓吹，定约集采促进放量；仿制药集采、脊柱等高耗集采、续标策略轨则延续科学、合理化。

　　中药：近期部分中药公司如东阿阿胶、康恩贝、同仁堂、天士力、健民集团、济川药业、康缘药业、葵花药业、华润三九等流露经营现状，陆续考据咱们前期提议的中药新复苏逻辑，历史欠债率低点、营运效果晋升奠定了功绩可陆续增长的进犯基础。保举：康恩贝、康缘药业、济川药业、羚锐制药、桂林三金，建议热心九芝堂、以岭药业、东阿阿胶等

　　配套产业链：药明康德、凯莱英、泰格医药、百诚医药、九洲药业、康龙化成、诺唯赞、键凯科技、健友股份等。

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　　改进药械：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、海泰新光、心脉医疗、奕瑞科技、复星医药、贝达药业、科济药业、君实生物等。

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　　行业策略变动；研发进展不足预期；功绩低预期6868轮盘。